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港交所年内最大IPO迫近 中国中免带来什么？

　　

本报记者 裴昱 北京报道

8月15日，港交中国旅游集团中免股份有限公司（以下简称“中国中免”）在香港派发境外上市外资股（H股）招股说明书，所年这意味着这家免税巨头距离完成香港上市又近一步。内最香港资本市场预计，大I带这笔交易有望成为香港今年最大IPO。迫近

招股书披露的中国中免信息显示，中国中免全球发售H股总数为102761900股，港交价格区间初步确定为143.50 港元至165.50港元/股。所年以此计算，内最此次香港IPO最多将筹资约170亿港元（约合21.7亿美元）。大I带目前，迫近中国中免已经确定了包括中国国有企业混合所有制改革基金在内的中国中免9家基石投资者。

中国中免是港交中国最大的免税品销售商，也是所年中国唯一拥有全牌照的免税品销售企业。在全球旅游零售领域，内最中国中免的地位举足轻重，截至2021年，中国中免在全球旅游零售行业市场份额占比已达24.6%。

香港年内最大IPO

“今年是香港回归祖国25周年，香港资本市场很关注中国中免在香港上市。”8月14日，一位香港投行二级市场分析师向《中国经营报》记者表示，8月12日，港元在外汇市场上走强，“香港市场投资者认为部分原因是中国中免香港IPO”。

这是中国中免第二次赴港上市。2021年6月，中国中免首次递交香港IPO申请，上市方式为A+H股，当年11月聆讯完成后，IPO进程却并未推进。当时正值新冠肺炎疫情造成全球资本市场表现低迷，当年12月4日，中国中免宣布暂停香港上市。

2022年6月30日，中国中免再次启动赴港上市程序，一天之后，便是香港回归祖国25周年纪念日，多数市场人士都认为这一时机选择有“应和大势”的意味。

中国中免的基石投资者阵容强大，其中包括AMOREPACIFIC集团、中国国有企业混合所有制改革基金、中国国有企业结构调整基金、中远海运（香港）、海南自由贸易港建设投资基金、Oaktree基金上海机场投资有限公司等。

“AMOREPACIFIC集团是韩国最大的香化品集团，Oaktree基金是著名的橡树基金，中国国有企业混合所有制改革基金、中国国有企业结构调整基金都有中国诚通的背景，诚通是首家国有资产经营公司试点企业，中国中免可谓是国资资本和国有资本加持双保险。”前述二级市场分析师表示。

根据招股说明书披露的信息，中国中免有望于8月25日完成香港上市。

一家港资投行的基金经理向记者表示，香港资本市场一直十分关心内地优质企业赴港上市的可持续性问题。“尤其是内地严厉整顿教育培训、医药卫生、互联网平台等领域企业经营行为的情况下，哪些优质公司来港上市可以带来投资机会，是香港投资界普遍关心的问题。”他说。

中国中免所在的免税品销售行业可以带来这样的期待。权威第三方统计机构的数据显示，截至2017年，全球免税品旅游零售销售收入占全球旅游零售市场的56.8%，2017年至2019年的复合年均增长率高达15.8%。同时，这一行业的集中度较高，截至2021年，全球前五大旅游零售商销售收入占整个市场销售总额的72.5%，中国中免位列第一，市场份额为24.6%。尽管有疫情带来的影响，中国中免仍然不失为一家为投资者期待的优质公司。

克服疫情影响

除有可能成为“年内香港最大IPO”外，市场普遍关注中国中免的另一原因是疫情对免税品销售的影响。在招股说明书中，中国中免专门提示了这一风险，称疫情已经对业务运营产生影响，并可能持续产生影响。统计数据显示，较之于2019年，2021年中国中免口岸免税店的销售额下降了46.6%。（记者注：口岸免税的消费场景包括机场、车站、港口等，最常见的是机场免税店。）

招股说明书披露，截至目前，在新冠肺炎疫情暴发以来暂时关闭的门店中，已有26%的门店恢复了正常运营，有11%的门店以限流方式恢复运营，63%的门店依然处于暂时关闭状态。

同期，受到疫情影响，中国中免位于首都国际机场、上海浦东国际机场、北京大兴国际机场、上海虹桥国际机场、广州白云国际机场的门店总日均客流呈现下降态势。招股说明书披露的数据显示，2019年，门店日均客流237000人次，2021年为7000人次。

业内人士告诉记者，口岸免税店的品类一般以香化和烟酒为主，从实际情况看，烟酒比香化受到的影响更大。中国中免的情况也佐证了这一说法，相较于2019年，中国中免口岸免税店烟酒产品销售额2021年下降了82.3%，销售额贡献占比也从2019年的21.8%下降到2021年的2.7%。

中国中免在招股说明书中表示，与新冠肺炎疫情相关的活动限制措施导致出行人数大幅减少，“这大大影响了我们各门店的客流及销量”。不过，海南离岛免税业务一定程度上弥补了这种影响，并带动中国中免整体业绩增长。统计数据显示，相较于2019年，中国中免离岛免税店2021年销售收入增长255.2%，市内免税店收入相较于2019年增长40.8%。

发展线上业务是另一应对手段。目前，中国中免加速搭建并完善“cdf会员购”等多个线上平台，采用创新销售模式开展线上业务，并通过上线更多商品调动客户重复购买的意愿。统计数据显示，2020年、2021年全年，中国中免线上平台实现销售收入分别为246亿元、319亿元人民币。

不过，业内人士提醒，线上业务形成的订单，可能受到疫情影响而无法及时送达，在送达完成前，无法确认为销售收入。

除此之外，中国中免还在招股说明书中提示，8月以来的海南疫情，也正在对中国中免的销售产生影响。目前，中国中免位于海南的部分店铺须暂停营业，其中包括三亚国际免税城。


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