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李扬：发展资管业是降低间接融资比重有效且重要的途径

　　

2023年1月6日，李扬第七届新金融论坛在北京举行，发展开幕主题为：走中国特色金融发展之路。资管资比重有重中国社会科学院学部委员、业降国家金融与发展实验室理事长李扬出席论坛并发表题为“坚持改革精神推动中国金融发展”的低间演讲。

李扬指出，接融在每个国家，途径上市公司都是李扬该国最优秀的公司，也因如此，发展各国上市公司的资管资比重有重结构一般都会准确反映出这个国家的经济结构水平。因此，业降资本市场的低间运行，从上市到退市，接融从摇篮到坟墓，途径自然就发挥着引导着一国经济结构调整方向并提供动力的李扬功能，所以，资本市场的运行机制必须充分体现优胜劣汰的原则。

什么叫做完善资本市场功能？李扬表示，就是完善资本市场推出优秀上市公司的功能，要把最好的、最能代表经济发展水平和方向的公司推上市场，同时，也要不断把那些已经落后的公司淘汰出市场。整个这个过程引领着经济结构的调整，这就是完善资本市场功能的最主要含义。

李扬指出，观察资本市场状况的最直观途径就是分析上市公司的结构。

他列出了截至2022年9月，全世界前十家上市公司的名单。名单反映出三个重要信息。

第一个信息是，2022年高科技公司牢牢占据着上市公司的顶端。从产业看，以互联网软件为代表的高新科技产业占据主导，一共有7家。值得注意的还有三家是大众消费：联合健康集团、强生公司，都是服务现代消费的全球性公司。李扬认为这一点值得关注，讲经济恢复都会说到消费，但全球的发展告诉我们，消费不能是简单的、粗放的、低级的消费，而应当是选择性消费，是与高科技密切结合的消费。从全球前十名上市公司名单及其变化可以看出，高科技、以及被高科技改造了的现代消费，引领着全球经济结构调整的方向。

第二个信息是，表单中没有中国企业，这表明世界企业的排名变动很大。而连续20年里，微软、脸书、亚马逊、谷歌、苹果都在榜上。这说明，高科技公司确实在领先世界。

第三个信息是，特斯拉和联合健康集团于2022年上榜，似乎显示了新的趋势。特斯拉代表更高的科技，而联合健康则是被高科技改造了的消费公司，它们重新引领经济发展。

李扬总结，如果说引领全球上市公司有一个决定性因素的话，那就是高科技在经济领域中的应用。高科技在各个领域的应用，既可能创造一个新的产业，又能改造传统产业。这个趋势值得认真研究。

李扬进一步分析了中国资本市场的前10名榜单。“第1是茅台，其股价昨天还在涨，这是很中国特色的东西。要查一查中国上市公司的结构，不仅上市的酒公司甚多，而且几乎个个都领涨市场。反观别国的资本市场，这种情况似乎不突出。”他说。

李扬提到，中国的前十名榜单中，有6家传统的金融机构，包括、、、，还有。而分析这些机构的活动和报表就会看到，它们大都还是在做存、贷、汇、兑业务，还在吃存差，这个问题需要引起注意。他还提到，中国前十中还有一个传统产业，即石油。也有一个高科技企业，。

李扬总结，相对来说，中国上市公司的这个结构显得比较传统。跟世界前10相比，这一结构主要停留在传统的工业化阶段，而不是现代的、信息化、数字化时代的结构。必须加紧对我国的上市公司结构进行调整，要让更多的科技含量高的公司上市，加快数字化发展，让更多的数字化公司上市。

是什么妨碍了科技公司上市？李扬列出五点：上市制度的问题、股票的定价问题、中介机构履行责任的问题、能否培育合格机构投资者的问题、退市常态化的问题。

李扬指出，完善资本市场功能，要提高直接融资比重。此外还应讨论另一个问题，即发展资产管理市场。他表示，发展资产管理业也是降低间接融资比重的有效且重要的途径。

李扬表示，中国资管行业的发展前景十分广阔，最近几年发展得不错。完善整个中国的金融结构、完善中国的资本市场结构，降低间接融资比重等等，发展资管业有其不可替代的作用。

谈及监管，李扬认为，真正需要的是好监管，是“创新友好型的监管”、是“发展友好型的监管”，换言之，不需要那种牺牲发展、牺牲创新的监管。一定要明确：监管只是手段，目的是促进经济金融发展、促进金融创新，一定要杜绝那种平时不闻不问、出了问题就停业整顿的情况反复出现。

“对于任何行业来说，停业整顿都是不得已而为之，对于金融业更是如此。”李扬提到，鉴于金融的本质是“流动”，让它们停下来，好的机构也会变成坏的机构，好资产也会变成坏资产。

关于完善现代金融监管，李扬强调了两个方面。第一方面，认真、严格执行已经颁行的各类监管规则。今后要规范公司治理，规范上市公司信息披露，落实中国版的“巴塞尔协议三”，完善对系统重要性金融机构的监管，在保险领域全面启动“偿二代”监管等；另一方面，加强对投资者权益的保护，加强对金融消费者权益的保护，建立健全金融消费纠纷调处机制等。


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