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透视年报|百克生物、圣湘生物重销售轻研发 欧林生物年报现低级错误

　　

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导语：随着2021年年报季收官，现低新浪财经上市公司研究院将对上市公司的透视成绩单进行全面梳理，我们基于不同维度或视角，年报年报对2021年上市公司这份成绩单进行全面梳理并深度分析。百克本篇主要基于科创板医药制造行业54家公司，生物圣湘生物售轻生物从研发投入视角，重销从静态及动态指标综合评判，欧林哪些公司在加大研发，现低哪些公司研发较低。透视登顶研发之王，研发投入占比最低。我们发现，、凯因科技、科兴制药、、复旦张江等公司销售费用率超过50%，在轻研发背景下又遭遇销售费用大幅吞噬利润，投资者或需要警惕这类公司是否存在“伪科创”特征。

出品：新浪财经上市公司研究院

作者：阿甘

当前，科技创新比以往任何时候都显得更为重要，这是中国经济进入了高质量发展阶段的需要。在这一大背景下，科创板应运而生。

纵观全球具备核心竞争力的科创公司，无一不是不重视科技研发投入。根据OECD等机构在2021年公布的数据，谷歌、华为、微软等巨头研发投入超千亿量级。

来源：OECD机构报告

因此，研发投入是看一家公司能否持续核心竞争力的重要指标之一。科创板2021年年报季已收官。在这过去一年，科创板的公司研发投入究竟如何？

研发投入占比超13% 医药制造行业平均研发投入领先

根据wind数据，2021年，科创板公司研发强度保持高位，全年研发投入金额合计达到852.40 亿元，同比增长29%，研发投入占营业收入的比例平均为13%。

按照证监会行业分类看，研发总投入靠前的分别为医药制造业、计算机、通信和其他电子设备制造业、软件和信息技术服务业、电气机械和器材制造业、专用设备制造业等行业，投入金额分别为225.71亿元、183.77亿元、131.56亿元、100.92亿元、85.33亿元。

来源：上市公司研究院整理，wind

值得一提的是，这前五大行业占了科创板75%的研发投入，分别是26%、22%、15%、12%、10%。这主要是因为目前科创板大部分聚集在这五大行业。按照行业平均研发投入看，医药制造业最高，平均研发投入超过4亿元，其次是电气机械和器材制造业为3.88亿元。需要指出的是，科创板平均研发投入为2亿元，而专用设备制造业虽然研发总数靠前，但是行业平均研发投入仅为1.11亿元。

来源：上市公司研究院整理，wind

百济神州登顶研发之王 热景生物研发投入占比最低

截止2022年4月30日披露数据，在医药制造行业里面54家公司，研发投入总数位居科创板行业榜首。2021年，医药制造业研发投入总数为225.71亿元，同比增速超过21%。

在这54家公司中，我们剔除营业收入小于1亿元以下，在研发投入占比（研发支出/营业收入，下同）排名靠前的分别为神州细胞、、百济神州、百奥泰等公司，研发投入占比分别为545.16%、267.59%、125.68%、64.96%等。值得一提的是，百济神州、、康希诺、神州细胞等公司研发投入也排名靠前，分别为95.38亿元、20.69亿元、9.05亿元、7.33亿元。

来源：上市公司研究院整理，wind

在这54家公司中，我们剔除营业收入小于1亿元以下，研发投入占比垫底的公司，则是热景生物、博托生物、、、东方生物、等公司，研发投入占比分别为2.46%、3.41%、3.76%、4.15%、4.21%、4.43%。

来源：上市公司研究院整理，wind

三大维度评测科创投入力度  投入明显放缓

监管曾出台过关于科创属性评价指引，其中明确如研发人员占比需要超过10%等量化指标。我们从研发增速、研发投入行业占比以及研发人数占比，看看2021年科创板的医药制造行业哪些公司的研发投入在放缓，研发投入是否低于同行以及研发人员占比是否达标。

首先从研发增速看，根据wind数据统计，2021年科创板医药公司研发投入放缓的出现8家上市公司。我们发现，研发投入明显出现放缓的为的分别为海创药业、上海谊众、，研发同比降幅分别为38%、26%及18%。值得一提的是，圣诺生物、吉贝尔、百克生物、睿昂基因、南新制药等公司，出现销售费用大于研发投入情况，这或说明公司相对重视销售投入。

来源：上市公司研究院整理，wind

其次，从研发投入占比看，2021年整个科创板研发投入比均值在13%，因此我们以此为标准，看看哪些公司触发这类标准。根据wind数据统计，科创板26家医药公司的研发投入占比低于13%。从绝对额看，在这些公司中，研发投入金额最低的为，研发金额为0.15亿元，研发投入占比仅为6.34%，而后分别为圣诺生物、、、吉贝尔等公司，研发金额分别为0.18亿元、0.26亿元、0.26亿元、0.29亿元。

来源：上市公司研究院整理，wind

最后，看研发人员员工数量占比看，我们仅发现一家似乎不满足。

根据wind排名发现，欧林生物研发员工占比仅为0.21%。这似乎明显低于科创板上市的标准。值得一提的是，公司年报披露的员工数与总员工占比超过20%。而公司年报关于研发人员占比竟然也显示为0.2078%。由于公司上市不久，显然员工数如果低于10%不符合监管要求，那说明公司年报出现单位错误，这说明公司年报披露内部复核流程有待加强。

来源：欧林生物年报

真假科创？百克生物、圣湘生物重销售轻研发

对于科创板企业，理应是重研发。然而，在我们梳理这些科创板公司过程发现，有的公司出现销售费用明显大于研发投入，呈现出典型的“轻研发而重销售”的特征。

根据wind数据统计，总共有、东方生物、等32家公司出现销售费用大于研发费用。其中，南新制药、凯因科技、科兴制药、特宝生物、复旦张江等公司销售费用率超过50%，分别为80.47%、61.95%、58.79%、52.78%、52.59%。

来源：上市公司研究院整理，wind

我们发现，南新制药、吉贝尔、圣诺生物、百克生物及睿昂基因等公司一边是研发投入放缓，另一边是销售费用显著大于研发投入。南新制药、吉贝尔、圣诺生物、百克生物及睿昂基因的销售费用率分别为80.47%、51.04%、39.26%、37.69%及25.94%；而研发投入占比分别为15.03%、5.75%、4.74%、16.03%、23.59%。

来源：上市公司研究院整理，wind

我们发现，22家医药企业一边是销售费用大于研发投入，另一边是研发投入占比低于科创板整体13%的水准。其中不乏包括昊海生科、东方生物、金迪克等公司。

来源：上市公司研究院整理，wind

值得一提的是，吉贝尔和圣诺生物，不仅销售费用显著大于研发，而且还同时呈现研发投入大幅放缓，且研发投入占比显著低于行业水平。


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