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特殊商品：云南干旱+白粉病持续，橡胶逢低做多思路

　　



　　橡胶：云南干旱+白粉病持续，商品逢低做多思路

　　【原料及现货】截至昨日，云南杯胶39.35（-0.4）泰铢/千克，干旱胶水42.5（+0.2）泰珠/千克，白粉病持云南胶水价格10200（0）元/吨，续橡海南胶水11400（+100）元/吨，胶逢全乳胶现货11550（+250），低做多思青岛保税区泰标1400（+30）美元/吨，特殊泰标混合胶10800（+200）元/吨，商品顺丁胶山东报价11450（+150）元/吨。云南

　　【开工率】全钢胎样本厂家开工率为67.62%，干旱环比-1.6% ，白粉病持半钢胎样本厂家开工率72.99%，续橡环比-0.4%。胶逢

　　【资讯】据乘联会网站消息，初步统计，3月1-31日，乘用车市场零售159.6万辆，同比持平，较上月增长17%。今年以来累计零售427.5万辆，同比下降13%；全国乘用车厂商批发195.5万辆，同比增长7%，较上月增长22%。今年以来累计批发502.1万辆，同比下降8%。初步统计，3月1-31日，新能源车市场零售54.9万辆，同比增长5%，较上月增长27%。今年以来累计零售131.9万辆，同比增长15%；全国乘用车厂商新能源批发59.9万辆，同比增长32%，较上月增长21%。今年以来累计批发148.3万辆，同比增长24%。

　　【分析】云南地区白粉病叠加干旱依然持续，开割进一步延迟，今年交割品产量存在折损。全球产量处于季节性供应增长中，国内产区和泰国进入开割初期，当前进口量高位，国内库存达到新高，去库拐点暂不明确，对价格存一定压制。下游终端轮胎市场需求疲弱，终端走货放缓，企业成品库存存增加预期，对原材料库存采购谨慎。不过盘面价格已经处于估值低位，长线看估值低位，关注云南产区白粉病及干旱影响，逢低多配。

　　【操作建议】逢低做多

　　【短期观点】中性偏多

　　纯碱： 投产预期下，长线逢高空思路

　　玻璃：价格高位，节前多单止盈观望

　　【玻璃和纯碱现货行情】

　　纯碱：现货送到2900元/吨左右。

　　玻璃：贸易商报价1900元/吨附近。

　　【供需】

　　纯碱：

　　截止到2023年4月20日，周内纯碱整体开工率92.94%，环比涨2.21%。截止到2023年4月20日，周内纯碱产量62.10万吨，环比增加1.47万吨，上涨2.42%。

　　截止到2023年4月20日，本周国内纯碱厂家总库存38.68万吨，环比增加6.23万吨，上涨19.20%。

　　玻璃：

　　截至2023年4月20日，全国浮法玻璃日产量为16.05万吨，环比持平，本周（4月14日-4月20日）全国浮法玻璃产量112.34万吨，环比+0.32%，同比-6.28%。

　　截止到20230420，全国浮法玻璃样本企业总库存5030.9万重箱，环比-14.07%，同比-26.5%。折库存天数22.1天，较上期-3.7天。本周浮法玻璃各地区生产企业产销率普遍较高，平均达到130%，整体去库幅度明显扩大。

　　【分析】

　　纯碱：纯碱延续累库格局，投产预期逐渐临近，纯碱大势已去，玻璃-纯碱产业链利润将重新再分配，未来纯碱大趋势向下，过程或波折反复，但方向明确。虽然推演平衡表09合约之前较难形成过剩，但预期和情绪走弱将推动现货提前降价，进口增量等干扰因素同样对高价纯碱形成威胁。当前纯碱行业利润仍处高位，下方空间较大，投产预期下的供应压力是未来交易主逻辑，建议整体逢高空思路。

　　玻璃：产销率继续保持高位，玻璃厂去库超预期，经过前期非标套、地域价差套利，厂家大幅去库。此轮下游深加工补库较多，沙河、湖北地区厂家库存去化较多，已降至往年同比低位。据了解，下游深加工家装行业订单复苏良好，但工程单表现一般，地产实际需求还有待进一步跟踪。据了解高价之下贸易商深加工接货意愿降低，预计五一节前后走货转弱，盘面冲高后有回落可能，建议前期多单止盈，节前观望为主。

　　【操作建议】

　　纯碱：空单止盈离场

　　玻璃：多单止盈，节前观望

　　【短期观点】

　　纯碱：中性偏空

　　玻璃：中性

　　纸浆：现货仍将新低，反套+单边做空

　　【现货情况】国内现货纸浆市场继续清淡走势，业者低价报盘出货，但实际交投偏清淡。下游原纸厂家需求延续刚需，多数厂家继续看空原料纸浆市场走势，采购积极性一般。昨日山东低端的俄罗斯针叶浆5200元/吨，环比-50元/吨，针叶浆山东主流市场报盘低端的银星参考价在5250元/吨，环比-50元/吨。

　　隆众资讯3月27日报道：据悉，智利Arauco公布4月份订单报价。其中，针叶浆银星815美元/吨；阔叶浆明星600美元/吨。隆众资讯4月12日报道：据悉，智利Arauco公布5月份订单报价。其中，针叶浆银星720美元/吨，本色浆金星630美元/吨，阔叶浆明星550美元/吨。因此5月进口成本将会在720*1.13*6.8+150≈5700左右。但后期仍有下降预期。

　　【库存情况】截止2023年4月20日，中国纸浆主流港口样本库存量：202.3万吨，较上期下降6.6万吨，环比下降3.2%，库存量在上周期累库后转为去库的趋势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存呈现窄幅累库的情况，港上出货速度较上周期减缓，港上整体呈现窄幅累库的状态。本周期常熟港库存量较上周期明显去库，出货速度较上周期明显加快，周期内累计出货超过9万吨。整体来看，港口库存处于年内中高位水平，本周期国内主流港口样本库存呈现去库的状态。

　　【行情分析】近日银星公布5月份报价，跌至720美金/吨，折合人民币5600+元/吨，且有进一步下跌预期（我们预期最后将跌至600美金/吨）。现货俄针5250，银星5300，继续大幅反弹概率低（除非又出现2209、2301合约的软逼仓），在整体趋势仍将下挫的背景下，建议空单持有，稳健者可以考虑做反套譬如空06多09。

　　【投资策略】6-9反套/空单持有

　　工业硅：关注平水期电价下调幅度，供需双弱情况下，硅价或将低位震荡

　　【现货】4月25日，据SMM统计，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价15350元/吨，环比不变；不通氧Si5530工业硅市场均价15100元/吨，环比不变。华东Si4210工业硅市场均价16600元/吨，环比不变；华东有机硅用Si4210市场均价17000元/吨，环比不变。

　　【供应】3月工业硅共生产31.39万吨，环比增加3.29万吨，同比增长19.9%，其中新疆地区产量17.47万吨，环比增加20.38%，同比增长59.78%；云南地区产量1.7万吨，环比减少6.35%，同比减少46.41%；四川地区产量3.61万吨，环比减少17.13%，同比减少25.71%，西北地区新增产能稳定释放产量，月产量环比大幅增加，随着近期价格持续弱势，随工业硅价格持续弱势，迫于成本压力主产区云南、四川及新疆，其余西北高成本地区如陕西甘肃等地，因成本压力出现减停产情况逐渐增加，预计4月产量将环比减少。关注产量变化对库存和价格的影响。

　　【需求】虽然多晶硅的需求稳步提升，但有机硅的需求则反映持续走弱。有机硅企业恢复生产，关注需求恢复情况。即便暂停征收新太阳能税的规定通过，对我国影响较小，但也表明美国去中国化的决心，未来出口不容乐观。

　　【库存】高库存一直是今年工业硅价格承压的重要影响因素，据SMM统计，工业硅社会库存共计11.9万吨，较上周环比增加0.1万吨。北方天津周内到货较少以出货居多库存小幅减少，南方黄埔港周内到货较多库存增加，昆明近期成交尚算活跃，成交以期限商为主货物实际周转少库存环比不变。三地总的社会库存小幅增加。

　　【逻辑】4月预计供需双弱，生产商亏损生产意愿下降，需求暂无明显起色。平水期及丰水期电价下调带来价格下行压力，但短期内边际上有供应减少，需求恢复的改善迹象，比如西北企业的减产，有机硅企业恢复生产带动需求环比恢复。同时，成本支撑从西南地区转移至西北地区，若西南地区复产，价格继续下跌，西北地区减产有望增加，整体来看工业硅价格在需求未恢复前，或将低位震荡。

　　【操作建议】观望

　　【短期观点】中性

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